Forex Market Volume 2013

A anatomia do mercado global de FX através da lente do Triennial Survey 2013 Negociação no mercado de câmbio atingiu um recorde histórico de 5,3 trilhões por dia em abril de 2013, um aumento de 35 em relação a 2010. Instituições financeiras não concessionárias, Bancos, investidores institucionais e hedge funds, se tornaram o maior e mais ativo segmento de contrapartida. A divisão uma vez clara entre a negociação inter-dealer e cliente é ido. A mudança tecnológica aumentou a conectividade dos participantes, reduzindo os custos de pesquisa. Uma nova forma de comércio de batata quente surgiu onde os concessionários não desempenham mais um papel exclusivo. 1 Classificação JEL: F31, G12, G15, C42, C82. Este artigo explora a anatomia do mercado global de câmbio (FX), com base na Pesquisa do Banco Central Trienal de Atividades de Câmbio e Derivativos de 2013 (em suma, a Trienal). A Trienal abrange 53 países e representa o esforço mais abrangente para coletar informações detalhadas e globalmente consistentes sobre a atividade de negociação de divisas ea estrutura de mercado. 2 O faturamento global de FX subiu para 5,3 trilhões por dia em 2013 de 4,0 trilhões em 2010 (Gráfico 1. painel esquerdo). Este aumento é superior ao aumento de 20 de 2007 para 2010, mas está aquém do forte aumento no período pré-crise 2004-07. Nós estudamos os drivers estruturais e as tendências por trás dos volumes crescentes de FX. As novas informações de contraparte recolhidas no triénio 2013 fornecem uma imagem muito mais detalhada do que antes dos padrões de negociação das instituições financeiras não concessionárias (tais como os bancos de nível inferior, os investidores institucionais e os fundos de cobertura) ea sua contribuição para o volume de negócios. A melhoria dos dados sobre os métodos de execução permite ainda uma melhor descrição do estado actual da estrutura do mercado. As instituições financeiras não concessionárias foram os principais impulsionadores do crescimento do fx nos últimos três anos, confirmando a tendência dos inquéritos anteriores (Gráfico 1. Painel do lado direito). O mercado inter-concessionário, por outro lado, tem crescido mais lentamente, e o volume de negócios de não-financeiros (principalmente empresas) realmente se contraiu. Essas tendências são mais visíveis nos principais centros de negociação em FX, Londres e Nova York, onde quase dois terços de todos os negócios envolviam contrapartes financeiras não concessionárias. A subida no faturamento de FX entre 2010 e 2013 parece ter sido principalmente um subproduto da crescente diversificação de carteiras de ativos internacionais ao invés de um aumento na participação em FX como uma classe de ativos em seu próprio direito. 3 Com os rendimentos das economias avançadas a níveis históricos baixos, os investidores diversificaram-se cada vez mais para activos mais arriscados, como acções internacionais ou obrigações de mercados emergentes em moeda local. Em contrapartida, os retornos sobre as operações de carry trade de moeda (estreitamente definidas) e outras estratégias de investimento de FX quantitativas foram bastante pouco atraentes no período que antecedeu o inquérito de 2013, sugerindo que não eram susceptíveis de terem sido condutores significativos do volume de negócios. O mercado de FX tornou-se menos centrado no revendedor, até o ponto em que já não existe um mercado distinto entre revendedores exclusivos. Um dos principais impulsionadores foi a proliferação de corretagem de primeira linha (ver glossário no final do artigo), permitindo que os bancos menores, os fundos de hedge e outros jogadores participassem mais ativamente. A estrutura de mercado em evolução acomoda uma maior diversidade, desde comerciantes de alta freqüência, usando computadores para implementar estratégias de negociação na freqüência de milissegundos, até o investidor individual de FX (varejo). Os custos de negociação continuaram a cair, atraindo novos participantes e tornando mais estratégias rentáveis. Esta tendência começou com as principais moedas, e mais recentemente atingiu anteriormente moedas menos líquidas, especialmente as moedas dos mercados emergentes. A estrutura do mercado de hoje envolve uma participação mais ativa de instituições financeiras não-negociantes no processo de negociação. A atividade de negociação permanece fragmentada, mas as plataformas de agregadores permitem que usuários finais e concessionários se conectem a uma variedade de locais de negociação e contrapartes de sua escolha. Com mais contrapartes conectadas entre si, os custos de busca diminuíram ea velocidade de negociação aumentou. A estrutura de mercado tradicional baseada nas relações entre o revendedor e o cliente deu lugar a uma topologia de rede de negociação em que tanto bancos como não bancos atuam como provedores de liquidez. Esta é efectivamente uma forma de comércio de batata quente, mas onde os comerciantes não são mais necessariamente no centro. 4 Na próxima seção, começamos com uma visão de olho de pássaros dos principais fatos para lançar luz sobre o crescimento do fx volume de negócios desde 2010. Então, colocar os padrões de negociação de contrapartes financeiras e recentes mudanças na estrutura do mercado sob o microscópio. Finalmente, exploramos os drivers subjacentes aos volumes de negociação de divisas entre 2010 e 2013 com mais detalhes. Crescimento do FX: um olhar para os principais fatos A negociação nos mercados de câmbio é cada vez mais dominada por instituições financeiras fora da comunidade de negociantes (outras instituições financeiras na terminologia de pesquisa). As transações com contrapartes financeiras não concessionárias cresceram 48 a 2,8 trilhões por dia em 2013, ante 1,9 trilhão em 2010, e representaram cerca de dois terços do aumento do total (Tabela 1). Essas instituições financeiras não-negociantes são muito heterogêneas em seus motivos de negociação, padrões e horizontes. Incluem bancos de nível inferior, investidores institucionais (por exemplo, fundos de pensões e fundos mútuos), fundos de hedge, empresas de negociação de alta freqüência (HFT) e instituições financeiras do setor oficial (por exemplo, bancos centrais ou fundos soberanos). Os clientes não-financeiros - em sua maioria empresas, mas também governos e pessoas de alto patrimônio líquido - representaram apenas 9 do volume de negócios, o nível mais baixo desde o início da Trienal, em 1989. As razões para o seu encolhimento incluem a lenta recuperação da crise, A actividade transfronteiriça de fusões e aquisições ea redução das necessidades de cobertura, uma vez que os principais pares de divisas transaccionaram, em larga escala, numa faixa estreita ao longo dos últimos três anos. Outro fator chave é a gestão mais sofisticada das exposições de FX por empresas multinacionais. As empresas estão cada vez mais centralizando sua função de tesouraria corporativa, o que permite que os custos de hedge sejam reduzidos pela compensação de posições internamente. A diminuição da importância da negociação inter-concessionária é o outro lado do crescente papel das instituições financeiras não concessionárias (Tabela 1). A participação entre os revendedores é agora de apenas 39, muito inferior aos 63 no final dos anos 90. A principal razão é que os principais bancos de negociação líquida mais comércios internamente. Devido à maior concentração da indústria, top-tier concessionários são capazes de igualar mais clientes comércios diretamente em seus próprios livros. Isso reduz a necessidade de descartar desequilíbrios de estoque e risco de hedge através do mercado inter-concessionário tradicional. A atividade de negociação desde 2010 aumentou bastante uniformemente em todos os instrumentos (Gráfico 1. painel esquerdo e Tabela 1). Dito isto, spot foi o maior contribuinte para o crescimento do volume de negócios, representando 41 do aumento do volume de negócios. A 2,05 trilhões por dia, spot trading quase atingiu o mesmo volume como FX swaps (2,23 trilhões). 5 O volume de negócios em derivados OTC de FX, tais como forward (até 43) e opções de FX (até 63) também cresceu fortemente, embora a partir de uma base mais baixa. 6 Negociação sem fins lucrativos por parte do sector financeiro As instituições financeiras que não são negociantes tornaram-se os participantes mais activos nos mercados monetários. Quem são exatamente esses jogadores O que eles comercializam e por que eles negociam FX Com a descrição nova e mais granular do grupo de contrapartes financeiras não concessionárias na Trienal de 2013, podemos agora lançar luz sobre essas questões importantes (ainda não respondidas) . Quem são as principais financeiras não-negociantes e o que elas comercializam Uma fração significativa das transações de revendedores com clientes financeiros não-negociantes é com bancos de nível inferior. Embora esses bancos que não relatam tendem a negociar quantidades menores e / ou apenas esporadicamente, no agregado, representam cerca de um quarto dos volumes de FX globais (Tabela 2). Os bancos menores não se dedicam à criação de mercado, mas servem principalmente como clientes dos grandes bancos de negociação de divisas. Como eles acham difícil competir com os concorrentes em oferecer cotações competitivas nas principais moedas, eles se concentram em negócios de nicho e, principalmente, exploram sua vantagem competitiva em relação aos clientes locais. 7 Como os negociantes, eles negociam extensivamente swaps de FX de curto prazo (menos de uma semana), que são comumente usados ​​para gerenciamento de liquidez de curto prazo. Os participantes de mercado de FX não-bancários mais significativos são empresas de gestão de activos profissionais, capturadas sob os dois rótulos de investidores institucionais (por exemplo, fundos mútuos, fundos de pensões e companhias de seguros) e hedge funds. Os dois grupos representaram cerca de 11% do volume de negócios (Tabela 2). Os investidores institucionais diferem dos fundos de hedge não apenas em termos de seus estilos de investimento, horizontes e motivos comerciais primários, mas também o mix de instrumentos que comercializam. Essas contrapartes - freqüentemente rotuladas de investidores em dinheiro real - freqüentemente transacionam nos mercados de câmbio, como subproduto do reequilíbrio de carteiras de ativos principais, como títulos internacionais e ações. Eles estavam por trás de uma grande fração (19) de volumes de negociação em contratos a termo (Tabela 2), os quais eles usam principalmente para proteger carteiras de títulos internacionais (e em menor escala de ações). A gestão da exposição cambial é frequentemente passiva, exigindo apenas uma reposição periódica das coberturas, mas também pode assumir uma forma mais activa, assemelhando-se a estratégias de hedge funds. 8 Os fundos de hedge são especialmente ativos em mercados de opções, representando 21 do volume de opções (Tabela 2). As opções fornecem-lhes uma maneira conveniente de assumir posições alavancadas para expressar suas visões direcionais sobre movimentos cambiais e volatilidade. Alguns dos fundos de hedge de negociação mais ativamente e empresas comerciais proprietárias também se especializam em estratégias algorítmicas e de alta freqüência em mercados spot. Os fundos de hedge estavam por trás de volumes significativos tanto no mercado à vista quanto no mercado a prazo, representando 14 e 17 volumes, respectivamente. A negociação de divisas por instituições financeiras do setor oficial, como bancos centrais e fundos soberanos, contribuiu apenas marginalmente (menos de 1 segundo os dados trienais mais recentes) para o faturamento do mercado global de divisas. Apesar desta pequena parcela, estas instituições podem ter um forte impacto nos preços quando estão no mercado. As operações financeiras de não-negociantes, tais como investidores institucionais e fundos de hedge, estão concentradas em alguns locais, em particular em Londres e Nova York, onde os principais revendedores têm suas principais mesas de FX (Tabela 2) . Com uma participação de mais de 60 do volume de negócios global, estes dois locais são o centro de gravidade do mercado. Os negociantes que negociam com clientes financeiros não-negociantes excedem os clientes não financeiros em um fator maior que 10 nesses centros (Gráfico 2. painel central), muito maior do que em outros locais de negociação de FX, como Cingapura, Tóquio e Hong Kong SAR . Os investidores que procuram a melhor execução do comércio preferem frequentemente negociar através das mesas de vendas e de troca (veja o glossário) em Londres ou em New York (mesmo que estes investors possam ter sua sede em outros fusos horários). Isto é porque a liquidez nos mercados de moeda corrente é tipicamente a mais elevada na Londres aberta e nas horas de sobreposição de Londres e de New York. Prime corretagem tem sido um motor crucial da concentração de negociação, como esses acordos são normalmente oferecidos através de grandes bancos de investimento em Londres ou Nova York (Gráfico 2. painel do lado direito). Através de uma relação de corretagem privilegiada com um revendedor, os não-negociantes ganham acesso a plataformas institucionais (como a Reuters Matching, a EBS ou outras redes de comunicações electrónicas) e podem negociar anonimamente com revendedores e outras contrapartes no nome de corretores principais. As operações de corretagem primária representaram 23 do volume total de FX no Reino Unido e nos Estados Unidos, contra uma média de 6 em posições de negociação asiáticas e de outras divisas. No local, a proporção de negócios com corretagem primária por negociantes dos EUA e do Reino Unido foi ainda maior, em 38 (Gráfico 2. painel do lado direito). O aumento do comércio eletrônico e algorítmico também contribuiu significativamente para a concentração nos centros. Para certos tipos de negociação algorítmica, as vantagens de velocidade no nível de milissegundos são críticas. Tal negociação de alta freqüência requer co-localização perto dos principais servidores de plataformas eletrônicas normalmente na vizinhança de Londres e em Nova Jersey. Negociação por finanças e aumento das moedas dos mercados emergentes A tendência para uma negociação mais activa de divisas por instituições financeiras não concessionárias e uma concentração nos centros financeiros é particularmente visível para as moedas dos mercados emergentes. Uma década atrás, a negociação de moeda EM envolvia principalmente contrapartes locais em pelo menos um lado da transação (por exemplo, McCauley e Scatigna (2011)). Agora, a negociação de moedas correntes emergentes é cada vez mais conduzida no exterior (Gráfico 3. painel do lado esquerdo). Especialmente, foram os financeiros não-negociantes (frequentemente negociados fora dos centros financeiros) que impulsionaram esta tendência de internacionalização (Gráfico 3. painel central). A facilidade e os custos de negociação de moedas menores melhoraram significativamente neste processo. Os custos de transação em moedas de EM, medidos pelos spreads de oferta e de venda, diminuíram de forma constante e convergiram para quase os níveis das moedas desenvolvidas (Gráfico 3. painel do lado direito). À medida que a liquidez das moedas correntes melhorou, estes mercados atraíram a atenção dos investidores internacionais. Naturalmente, isso também impulsionou a participação das moedas correntes EM principais no volume de negócios global global, de 12 em 2007 para 17 em 2013. O forte crescimento é particularmente visível no caso do peso mexicano, cuja quota de mercado agora ultrapassa a de vários bem estabelecidos Moedas de economia avançada. Outro caso é o renminbi, onde a maior parte do crescimento de 250 é devido a um aumento no comércio offshore. A China se propôs a promover uma utilização mais internacional da sua moeda e introduziu o renminbi offshore (CNH) em 2010 (Ehlers e Packer (2013)). 9 A evolução da estrutura de mercado das transacções cambiais A crescente participação das instituições financeiras não concessionárias foi facilitada pela disponibilidade de plataformas electrónicas alternativas. O mercado de câmbio da década de 1990 foi um mercado de duas camadas, com o mercado inter-concessionários como claramente separada turf. Isso mudou. Não existe um mercado inter-concessionário distinto, mas uma coexistência de vários locais de negociação onde também os não-bancos participam activamente na tomada de mercado. Na estrutura de mercado de hoje, o comércio eletrônico domina. É o canal de negociação preferido, com uma quota superior a 50 para todos os segmentos de clientes (Tabela 3), e está disponível para todos os instrumentos e investidores em todo o mundo. Esta presença em todo o mercado, juntamente com a sua desaceleração da expansão, sugere que o comércio eletrônico amadureceu. Apesar da prevalência da negociação eletrônica, a voz (via telefone) ea negociação de relacionamento continuam sendo consideráveis ​​em alguns segmentos (Tabela 3). O contato de voz pode, por exemplo, fornecer conselhos sobre estratégias alternativas de execução de ordens ou formas de implementar uma idéia de comércio. Também pode ajudar a evitar comerciantes de alta freqüência como uma contraparte, ou para garantir a execução em um mercado movimentado. A voz continua a ser o método de execução preferido para derivados de FX mais complexos, como opções, onde 62 dos negócios foram feitos por telefone. A microestrutura emergente atende às demandas de um conjunto mais diversificado de participantes do mercado. As instituições não financeiras preferem preferencialmente o contato direto com seu banco de relacionamento, seja via telefone ou através de uma plataforma de um único banco. Os clientes financeiros são menos leais ao seu revendedor do que os não financeiros e têm padrões de negociação mais dispersos (Tabela 3). Geralmente, eles negociam diretamente com os concessionários por via eletrônica (por exemplo, via Bloomberg Tradebook ou fluxos de preços eletrônicos diretos), ou indiretamente através de plataformas multibancárias e sistemas de corretagem eletrônica que antes eram exclusivas das negociações interbancárias (EBS e Reuters Matching). O afastamento de um mercado inter-concessionário claramente delineado é refletido nos dados dos métodos de execução na Trienal. Na EBS e na Reuters Matching, que costumava ser apenas plataformas eletrônicas de revendedor, o volume absoluto de negociantes negociando com outros clientes financeiros é realmente 17 maior do que os volumes entre revendedores. Há duas razões principais para essa mudança. Em primeiro lugar, como resposta à concorrência de plataformas multi-bancos (por exemplo, FXall, Currenex ou Hotspot), a EBS e a Reuters abriram para hedge funds e outros clientes através de correções prime em 2004 e 2005, respectivamente. Estas plataformas tornaram-se arenas ativas para firmas comerciais próprias, especializadas em negociação de alta freqüência. Em segundo lugar, devido ao aumento da concentração de fluxos de caixa em um punhado de grandes bancos, os bancos de primeira linha foram capazes de líquidos mais fluxos internamente. Ao internalizar os negócios, eles podem se beneficiar do spread bid-ask sem assumir muito risco, uma vez que os fluxos de clientes de compensação vêm em quase continuamente. Como esses bancos se tornaram efetivamente pools de liquidez profundos, sua necessidade de gerenciar inventário através de locais tradicionais entre revendedores é muito reduzida. A tendência à internalização do fluxo deixou seus traços nos dados. Tradicionais locais inter-concessionárias (EBS e Reuters Matching) viram sua participação de mercado encolher. 11 Três anos atrás, os negociantes conduziram 22 de seus negócios com outros negociantes através destes locais. Este é agora para 16. O outro lado é que os concessionários tentam atrair fluxos para suas plataformas de um único banco para se beneficiar mais da internalização. A participação do volume de revendedor nas plataformas de um único banco subiu de 8 em 2010 para 14 em 2013. Drivers subjacentes de volumes de negociação FX Por que o volume de negócios de FX cresceu fortemente nos últimos três anos para ultrapassar 5 trilhões em abril deste ano Agora exploramos possíveis Fatores por trás do aumento nos volumes de negociação de divisas em mais detalhes, tanto a partir de uma macro e uma perspectiva micro. Ao interpretar a Trienal de 2013, é necessário ter em mente que o mês de pesquisa foi provavelmente o período mais ativo de negociação de divisas já registrado. A mudança de regime de política monetária pelo Banco do Japão no início de abril desencadeou uma fase de rotação excepcionalmente elevada em todas as classes de ativos. Nos meses que se seguiram, o aumento do comércio de ienes inverteu parcialmente (Bech e Sobrun (2013)). Sem esse efeito, no entanto, o faturamento de FX provavelmente ainda teria crescido em cerca de 25. 12 Portanto, precisamos olhar para além deste cenário por razões subjacentes ao crescimento dos volumes de FX. Para obter uma melhor compreensão dos drivers em volumes FX entre 2010 e 2013, é importante ter um olhar mais atento aos motivos de negociação de não-negociante financeiros, que se tornaram os jogadores mais dominantes. Uma possibilidade é que o volume de negócios de FX aumentou devido ao interesse crescente em FX como uma classe de ativo distinta outro é que os volumes negociando em mercados de moeda corrente cresceram como um subproduto de investimentos de carteira internacionais em outras classes de ativos. Também é relevante extrair as implicações da estrutura de mercado em evolução, caracterizada por uma maior participação de instituições financeiras não concessionárias, maior diversidade e menores custos de busca. FX como classe de ativos vs. diversificação de carteira internacional Os participantes no mercado geralmente consideram FX como uma classe de ativos por direito próprio. Para explorar as oportunidades de lucro, os fundos de hedge cambial e os gestores de superposição (ver glossário), por exemplo, freqüentemente buscam estratégias quantitativas que envolvem a compra e venda simultânea de múltiplas moedas (por exemplo, Menkhoff et al. O mais popular e mais conhecido é o carry trade, que visa explorar os diferenciais de taxas de juros em uma série de países. Outra estratégia popular é a negociação de momentum, uma aposta na continuação das tendências cambiais. Uma estratégia de valor menos conhecido envolve a compra de moedas percebidas como subvalorizadas e vendendo aquelas percebidas como sobrevalorizadas, onde o valor fundamental pode ser determinado, por exemplo, por um conceito de equilíbrio de longo prazo como a paridade do poder de compra. Tais estratégias simples têm sido lucrativas há algum tempo (Gráfico 4. painel do lado esquerdo), atraindo novos operadores para o mercado. Em particular, o carry trade ofereceu aos investidores retornos atraentes e não muito voláteis no período que antecedeu a crise. Os inquéritos de 2004 e 2007 também indicaram que o crescimento do volume de negócios reflectiu em grande medida a actividade dos investidores envolvidos nestas estratégias (Galati e Melvin (2004), Galati e Heath (2007)). É improvável, no entanto, que as estratégias de FX quantitativas fossem os principais impulsionadores do crescimento do volume de negócios desta vez. Os diferenciais de taxas de juro diminuíram, uma vez que muitos bancos centrais têm facilitado a política monetária. Principais taxas de câmbio negociadas principalmente em uma faixa estreita, caracterizada por episódios temporários de volatilidade e ações de política súbita, por exemplo, durante a crise da dívida soberana europeia. Nem as transações de carry trade (estreitamente definidas) nem as de momentum foram bem executadas nessas condições (Gráfico 4. painel esquerdo). Consequentemente, os fundos de hedge cambial sofreram saídas significativas durante este período (gráfico 4. painel do lado direito), com alguns fundos saindo do negócio. 13 Uma explicação mais convincente para a atividade de FX mais forte de finanças não-negociante é o aumento na diversificação internacional de carteiras de ativos, desencadeando o comércio de moeda como um subproduto. Nos últimos três anos, as ações proporcionaram aos investidores retornos atraentes e os spreads dos mercados emergentes caíram, enquanto as emissões em segmentos de mercado de títulos mais arriscados (por exemplo, títulos de mercados emergentes em moeda local) subiram. Isto não só deu origem à necessidade de transaccionar os valores cambiais em maior quantidade e de reequilibrar as carteiras mais frequentemente, mas também acompanhou uma maior procura de cobertura das exposições cambiais. Entre as moedas das economias avançadas, o volume de negócios de FX foi o mais acelerado para os países que também registaram aumentos significativos nos preços das acções. 14 No caso dos mercados emergentes, o volume de negócios aumentou principalmente em moedas em que os investimentos no mercado de obrigações locais ofereceram retornos atractivos (Gráfico 5. painel à esquerda). De fato, para essas moedas a participação dos hedge funds foi particularmente forte (Gráfico 5. painel central). Uma nova forma de comercialização de batata quente Fatores no nível micro também contribuíram para o crescimento nos volumes de FX nos últimos anos. Em primeiro lugar, uma maior diversidade e envolvimento dos participantes no mercado de não-revendedor aumentou o espaço para mais ganhos do comércio em segundo lugar, um aumento da conectividade entre os diferentes jogadores levou a uma queda significativa nos custos de pesquisa e terceiro, a velocidade de negociação tem Devido a uma proliferação de estratégias computadorizadas (algorítmicas). Nos últimos anos, assistiu-se a uma maior diversidade de participantes activos no mercado global de FX. Novos tipos de participantes entraram, como investidores de varejo (ver caixa), empresas de comércio de alta freqüência e bancos regionais menores (por exemplo, com sede em mercados emergentes). A maior atividade de jogadores mais heterogêneos expande o universo dos motivos comerciais e amplia os horizontes de investimento, fatores associados a mais espaço para negociação (Banerjee e Kremer, 2010). Comércio de varejo no mercado de câmbio No final dos anos 90, a negociação de câmbio era principalmente do domínio de grandes corporações e instituições financeiras. Os bancos cobravam a pequenos investidores de varejo custos de transação proibitivos, uma vez que seus negócios eram considerados muito pequenos para serem economicamente interessantes. Isso mudou quando plataformas orientadas ao varejo (por exemplo, FXCM e OANDA) começaram a oferecer contas de corretagem de margem on-line para investidores privados por volta de 2000, os preços de streaming dos principais bancos e EBS. Seu modelo de negócios era agrupar muitos pequenos negócios juntos e colocá-los fora no mercado inter-dealer. Com o comércio agora muito maior, os negociantes estavam dispostos a fornecer liquidez a esses agregadores de varejo a preços atraentes. A negociação de câmbio no varejo cresceu rapidamente. Novas colisões recolhidas no Triennial 2013 mostram que o comércio a retalho representaram 3,5 e 3,8 do volume total e spot, respectivamente. Os maiores volumes de varejo em termos absolutos estão nos Estados Unidos e no Japão. Dito isto, o Japão, que tem um segmento de varejo muito ativo, é claramente o maior no local (Gráfico A. painel esquerdo). Em abril de 2013, o comércio varejista no Japão representou 10 e 19 do total e spot, respectivamente. Os investidores de varejo diferem dos investidores institucionais em seus padrões de negociação cambial. Eles tendem a negociar diretamente em pares de moedas relativamente ilíquidos ao invés de via uma moeda de veículo (Gráfico A. painel do lado direito). Os números de varejo na Trienal 2013 são inferiores ao nível King e Rime (2010) relatados com base em evidências anedóticas. Por design, a Trienal só captura os negócios de varejo que acabam por chegar aos negociantes direta ou indiretamente através de agregadores de varejo. Os negócios internalizados na plataforma não são capturados. No entanto, isso provavelmente não é um grande problema, pois o escopo para internalização em plataformas de varejo é limitado. As fronteiras do varejo também estão se tornando mais desfocadas. Alterações regulatórias (por exemplo, limites de alavancagem para contas de corretagem de margem para investidores privados) em países como os Estados Unidos retardaram o crescimento no segmento de varejo e levaram algumas plataformas a se direcionarem para investidores profissionais (por exemplo, pequenos hedge funds). Além disso, os recentes retornos fracos sobre as estratégias populares, como o impulso e carry trades, sugerem que o crescimento no segmento de varejo pode ter desacelerado. Por exemplo, para realizar um carry trade, eles vão long em NZDJPY, em vez de entrar em uma posição longa em NZDUSD e uma posição curta em JPYUSD. A internalização é crucial para grandes distribuidores em pares principais, onde a compensação interna pode ser tão alta quanto 75-85. Mas o escopo para internalização é limitado para plataformas de varejo com fluxos menores, predominantemente em moedas menores. Os relatórios indicam que mesmo um par líquido como o GBPUSD tem uma taxa de internalização de 15-20, sugerindo que o escopo para internalização, por exemplo, JPYZAR é muito menor. Dito isto, os rácios de internalização podem diferir fortemente entre as plataformas de varejo e as jurisdições, mas é improvável que excedam 50. A estrutura mais fragmentada que surgiu após o desaparecimento do mercado inter-concessionário como principal pool de liquidez poderia prejudicar a eficiência comercial aumentando os custos de pesquisa E exacerbando problemas de seleção adversa. No entanto, uma das inovações mais significativas para evitar isso foi a proliferação da agregação de liquidez. Esta nova forma de agregação liga eficazmente vários pools de liquidez através de algoritmos que direcionam a ordem para um local preferido (por exemplo, aquele com os menores custos de negociação). Também permite que os participantes no mercado escolham contrapartes preferenciais e escolham de entre os fornecedores de liquidez, tanto os concessionários como os não-revendedores, para receber cotações de preços. Isto sugere que os custos de pesquisa, uma característica saliente dos mercados OTC (Duffie (2012)), diminuíram significativamente. O uso generalizado de técnicas algorítmicas e estratégias de execução de ordens permite que a partilha de risco ocorra mais rapidamente e entre mais participantes do mercado em toda a rede de locais e contrapartes conectados. A abertura da EBS e da Reuters para não-negociantes através de contratos de corretagem de primeira linha foi um catalisador-chave, mas hoje todas as plataformas oferecem formas de conectar a negociação gerada por computador. Durante o período de 2007 a 2013, a negociação algorítmica na EBS cresceu de 28 para 68 volumes (Gráfico 5. painel do lado direito). Além disso, as instituições financeiras não concessionárias estão cada vez mais empenhadas em fornecer liquidez, uma vez que a facilidade de personalizar os tipos de ligações de contrapartes reduz a exposição a riscos de selecção adversos. Como conseqüência, um determinado desequilíbrio pode ser comparado com as cotações de mais provedores de liquidez, tanto concessionários quanto não-revendedores, e embaralhado mais rápido através da rede de locais de negociação (via algoritmos). Isso aumentou a velocidade de negociação, e efetivamente é uma nova forma de negociação de batata quente, mas não mais com os concessionários apenas no centro. Negociação algorítmica é essencial para a eficiência deste processo, e tornou-se penetrante entre os concessionários e usuários finais. No entanto, é importante distinguir a negociação algorítmica de alta frequência (HFT), um subconjunto caracterizado por períodos de detenção extremamente curtos no nível de milissegundos e uma grande quantidade de negócios frequentemente cancelados logo após a apresentação (por exemplo, Markets Committee (2011)). EBS estima que cerca de 30-35 de volume em sua plataforma de negociação é HFT-driven. As estratégias da HFT podem explorar pequenas discrepâncias de preços de curta duração e fornecer liquidez a uma frequência muito alta, beneficiando-se do spread bid-ask. A velocidade é crucial, e como a competição entre as empresas de HFT aumentou, os ganhos adicionais de ser rápido diminuíram. 15 É, portanto, improvável que a HFT tenha sido um fator importante de crescimento do volume de negócios desde 2010. 16 Conclusão A atividade de negociação no mercado de câmbio atingiu um máximo histórico de 5,3 trilhões em abril de 2013, 35 superior ao de 2010. Os resultados do 2013 confirmam uma tendência no mercado já observada em inquéritos anteriores: em primeiro lugar, um papel crescente das instituições financeiras não concessionárias (bancos de menor dimensão, investidores institucionais e fundos de cobertura) em segundo lugar, uma maior internacionalização do comércio de divisas e, ao mesmo tempo, um A crescente concentração nos centros financeiros e, por último, uma estrutura de mercado em rápida evolução, impulsionada por inovações tecnológicas que acomodam as diversas necessidades comerciais dos participantes no mercado. Novas e mais granulares avarias introduzidas na Trienal de 2013 permitem uma análise mais detalhada destes desenvolvimentos. Com informações mais detalhadas sobre instituições financeiras não-concessionárias, as ligações entre seus motivos de negociação e crescimento do faturamento FX pode ser melhor compreendida. Já não existe mais uma estrutura de dois níveis bem definida do mercado, com segmentos separados entre revendedores e clientes. Ao mesmo tempo, o número de formas que os diferentes participantes do mercado podem interconectar aumentou significativamente, sugerindo que os custos de pesquisa e os custos de negociação agora são consideravelmente reduzidos. Isso abriu o caminho para os clientes financeiros para se tornarem fornecedores de liquidez ao lado de revendedores. Assim, os clientes financeiros contribuem para o aumento dos volumes, não só através das suas decisões de investimento, mas também participando de um novo processo de negociação de batata quente, onde os concessionários já não desempenham um papel exclusivo. Referências Banerjee, S e I Kremer (2010): Desacordo e aprendizagem: padrões dinâmicos de comércio, Jornal de Finanças. N ° 65 (4), pp 1269-1302. Bech, M e J Sobrun (2013): Tendências de mercado de FX antes, entre e além de Triennial Surveys, BIS Quarterly Review. 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Secmen, A (2012): Foreign exchange strategy based products, in J James, I Marsh and L Sarno (eds), Handbook of Exchange Rates . Wiley. Algorithmic trading: Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution (also see High-frequency trading). Bid-ask spread: The difference in the price the customer receives for selling a security or currency (bid) and the price at which the customer buys (ask). Broker: A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade. The broker can operate electronically (electronic broker) or by telephone (voice broker). Buy-side: Market participants that act as a customer of the dealer. This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer: A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network (ECN): A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading (HFT): An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons. HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator: Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providerspools simultaneously. Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform: An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management: The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios. Prime brokerage: A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer: A bank that is active as a market-maker (by offering to buy or sell contracts) and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator: A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers (individuals and smaller institutions) and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk: FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer. Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system: A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers. 1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions. We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms. We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway. 2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter (OTC) and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse. 3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class. This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors (Secmen (2012), Pojarliev and Levich (2012)). 4 The term hot potato trading was coined by Lyons (1997) and described the passing of currency inventory imbalances (due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies) around the inter-dealer market. 5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes. Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions. 6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 (see below): almost half of the options traded that month were linked to JPYUSD. At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover. 7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades. According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years. A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it (often referred to as white-labelling) to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers. 8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers (see eg Pojarliev and Levich (2012)). Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure. Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments. 9 Non-financial customers (still) play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies. They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers (institutional investors and hedge funds) accounted for only 9. 10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically. Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic. 11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes (Graph 5. right-hand panel), which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest (as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs). As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume. 12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc. 13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources. Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013. 14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013. Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging. Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013. 15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed (eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue). 16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years. In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Volume Price Level Trading Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Volume Price Level Trading Volume is a popular tool among traders, but most look at volume over time. When you plot volume against price scale, then a completely different picture emerges. There are prices that have a large amount of volume and prices that have much less volume. Volume Price Level Trading is not new, in fact it is as old as futures trading or even the stock market itself, long before computers existed and the only ticker..well. was a ticker tape of price and volume. Many argue in Forex that volume is a meaningless indicator because it only indicates a brokers volume. There are two problems with that argument. The first is that why indicators even work, is that they extrapolate historic price data and then traders use this information to make trades which affect price action. Second, volume is not an indicator. Volume typically leads price and is the only tool that doesnt extrapolate historical numbers (i. e. what the market did) to determiene a result. Volume is price action. The effect on price is that high volume tends to be attracted or work within a price range around a price level. High volume is high market interest in a price level, low volume is low market interest in a price level. The market mans that for every buyer there is a seller. Forex is not random price moves. Price moves because someone is selling and someone is buying at a price. The more popular a price for buyers and sellers, the more volume. Volume in Forex is a brokers tick volume data from its own database. This means that volume is a record of every trade, 1 trade, 1 volume. Volume is not the quantity traded. The reality of Forex is that everyone sees the same price, everyone uses the same indicators and why volume works across brokers is that the market makes the same decisions, regardless of which broker they use. The end result, is that at each price level the volume increase or decrease is relatively the same at any broker because the market interest is the same at each price level. This has been proven time and time again, by traders using multiple brokers, comparing brokers, by using multiple broker feeds, and so on. Volumes will not be exactly the same, but their relative movement to price will be the same. A price level is like a magnet, price candles are iron bars attracted to the magnet, and volume is the magnets strength. The stronger the price level, the more attracted price is to it. Price will bounce around a strong price level and be difficult to move off the price level. Try to move an iron bar that is attached to a magnet. very hard to move, but once the iron bar moves away from the magnet, it is a lot easier to move. When a price level is weak, there is nothing to hold price at a fixed level and prices can move more aggressively and quicker. Iron bars will easily pass by weak magnets, but when they hit a strong magnet they will stick. Trades in the market are largely pre-determined. There is a price level where buyers and sellers will gather. This means that if you watch price and volume, you are not looking at what has happend in the past, you are looking at where the market is headed. Once you find a strong price level, you can trade to and from that price level knowing that price will be attracted back to that price level. Volume Price Level trading is not a system in a traditional sense. It is reading the markets. However, many moves with pricevolume are repetitive and predicatable. What can never be forgotton is that we trade price levels, we are looking to where price is most attracted too. Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Lets focus on 8:45 am. This is where we see a huge spike in volume, which means that price crossed a line that quottriggeredquot a large amount long trades. This we will call the quotVolume Triggerquot. The quotVolume Triggerquot is created at the close of the candle, we never make decisions midway through a candle. Determining the price that caused this quotVolume Triggerquot is the tricky part. Volumes are fairly level prior to this quotVolume Triggerquot at 8:45 am and as such I put the price line above the opens and closes of candles previous. I looked back to 3:15 am where the volume made a small peak. We can see where I drew the quotPrice Level Line at Triggerquot and we can see how the volume from 3:15 to 8:45 reacts to this line. I will write more about this later as it is very intuitive for me to see the quotPrice Level Line at Triggerquot but there is a very analytical approach to this that can be used to establish this line. I also look for simple prices that are ending on quot5quot or quot0quot, in this case at 1.3195 -- well never be exact and it is good practice that we typically use the quot5quot and quot0quot price levels when setting a price level. So at this point we know have established that their is a price level line at 1.3195 and this has triggered a buying spree in the market. From 9:00 to 9:30 we can see that volumes have declined and the price has pretty much maxed out at the top of the chart. So after the 9:30 candle closes, I put my sell order in at the 1.3222 and waited for my order to go through, which it did. My stop is at 1.3230, a little higher than the highest price reached since the quotVolume Triggerquot. My exit target is simply at 1.3195 where the quotPrice Level Line at Triggerquot is set. This is a simple set the trade and forget with my broker. However, better strategies to maximize the trade and exit by volumes and price do exist for in the moment trading. If you paid attention you can see my error where I set the quotPrice Level Line at Triggerquot. I set it at 1.3222 and at 10:4511:00 we have proof by the volume spikes that the real price level is at 1.3220. Notice my error I should have stuck to the quot0quot price level at 1.3220 and not 1.3222. In this instance it did not hurt me, but trade opportunities can be missed by a simple mistake like this - small as it may seem. Also at 11:00 we have a new trigger and price level line to establish for a long trade. The safe level is at 1.3185 or 1.3190. Ill let you ponder that for now and see if you can figure out why thats a safe entry point for a long trade. And where would you exit It looks so arbitrary and simple doesnt it It is and it isnt. Obviously establishing the correct price level line is the challenge and my hope in this forum is to show you how to dtermine that price level line not just by instinct but with some logic and analysis so there is no emotion or second guessing in your trading and that you are making pips all the time. and not hitting those dreaded stops Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts It certainly can happen and thats were some other tools come in handy, like my post on older Escalator to Pips forum that uses multi-time frame stochastics so we know where we are in the trend. Even at that, Im fundamentally not a risk taker, so stops that are hit, dont pull me down overall too far. When we are fluctuating near a price level, that duplicity of a long indicator triggering another long indicator will hit our stop. This is much of the longer thread, so keep watching. well definitely dive into this issue. It is an interesting concept you have there, but I was just wondering how do you know that price has maxed out and is about to go back to the initial price level line at trigger. Could the price just not consolidate and shoot up again Do you look at specific price action to determine that price will reverse or is it just what price usually does after such volume rise. Anyways, thanks for sharing, looking forward to see how this thread will develop Joined Jun 2010 Status: Focus And Simplicity 1,079 Posts Nice to see you around and active again. Ive actually always been curious about the proper utilization of the volume indicator because I have heard that many of the professionals always talk about it especially in a lot of articles and such that I read but Ive never actually figured a value added way to utilize it. So, with that said Im definitely tuned in as I know you will have some innovative and interesting stuff to offer here and Im always open to learning something new. No man is free who is not a master of himself. - P. M.- Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Trading and Some Pitfalls There are definitely some pitfalls to watch out for and knowing these and measuring our riskreward will go a long way in keeping us profitable. Lets look at the next chart and our quotVolume Triggerquot, you can see the volume before this was almost non-existent and relative to that on Dec 30 18:00 we see a peak. This is definitely a cautionary trade with volumes this low overall for an extended period and our peak just rising above 500, but its a good lead into a pitfall so well use it. You can see if we set our price level at the trigger at 1.3205 (remember the quot5quot and quot0quot rule) that 1.3205 seems too low and out of place. really stretching the low limit of price. Using a quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210 match are volume chart and price history much better. Price jumps up and we see volume die off 3 candle periods after our trigger. So now we set our sell order at 1.3230 and our stop at 1.3235. You can see how we came to the determine the stop line 1.3230 is above all the previous high prices on this chart (except one candle), it ends in a quot5quot (5,0 rule) and it is close enough to our sell order that if we hit our stop we really wont get hurt. So risk to profit ratio looks pretty good with our exit being 1.3210. Attached Image (click to enlarge) Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Now, lets look at the pitfall looming ahead. We just made a great short trade and we get another trigger on Dec 30 21:45, coincidentally the same candle our exit was hit on the previous trade. We can see that our price doesnt rise very high and the volume drops after the trigger. Our quotPrice Level Line After Triggerquot will be the same as our quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210. Why We can see the volumes have dropped 3 candles after the trigger and we have seen no significant long price move. If we put the price level after the trigger at 1.3215 there is no previous price level reached in previous candles that support it. Now the pitfall. If we set our short order at 1.3210 this we know is a trigger value for longs, so extremely risky. Our stop could find a place at 1.3220, Personally, I dont like it but a case could be made for it, certainly no lower. Our exit in this case will run purely on a volume trigger. Thats 3 red flags for a risky trade and we should avoid it. Better to sit and watch and wait until overall volumes are better. A riskier trader might take their earnings from the previous trade and set their stop at that level. so at worse they break even. Short order at 1.3210 and exit on the volume trigger that eventually comes at 23:45. its a great trade in the end. However, that volume trigger could have been to move the price in the opposite direction. so watch out for this pitfall. Well definitely revisit many trades similar to this and as a holistic trading strategy examine the proscons of entering these type of trades and how to stack the odds in our favour better. Attached Image (click to enlarge) Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts I promise I will summarize the rules and guidelines after I introduce the topic. Volumes and Price Levels are powerful when used together and consider the introduction the safety course. I want people to trade successfully and know why they are making their decisions. If Im unclear and you would like a better explanation in anything I write please let me know what and I will definitely look to rewrite and make it easier to understand. Its just the beginning and a new and difficult topic to write about, so I am no doubt going to have some clarity challenges ahead of me. your explanations are not clear. very confusing. not sure what the exact rules are. it would be helpful to just summarise the rules. Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Yes, the overall concept is correct. I might differ with you on price levels. Id prefer at price level at trigger of 1.3260, just because we saw no volume for the price to drive below 1.3255 just previously (around 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 might get tested or just touched. I like the 1.3285 entry, making the risk ratio good(lose 15:gain 25) -- the risk ratio allowed me to set the stop higher and a stronger reason go with a higher stop. Just a point - Id double up my short order right after the 3:00 candle. notice the spike in volume and the lack of response in price. Thats another trigger but our price levels would not change and wed be looking at the same trade entryexit. Its just a bonus we should take advantage of. You spotted a great trade hi spudfyre. thank you for this thread and i just want to see if got it right here an exemple on eurusd we had a volume spike at 1:30 am so price level line at trigger is 1.3265 and price level line after trigger is at 1.3285 so we will short from 1.3285 with stop at 1.3295 targeting price level line at trigger i. imgurb7cmc. png Yes, the overall concept is correct. I might differ with you on price levels. Id prefer at price level at trigger of 1.3260, just because we saw no volume for the price to drive below 1.3255 just previously (around 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 might get tested or just touched. I like the 1.3285 entry, making the risk ratio good(lose 15:gain 25) -- the risk ratio allowed me to set the stop higher and a stronger reason go with a higher stop. Just a point - Id double up my short order right. Subscribed, even if the whole concept it is unclear, but sounds interesting. Please explain a little bit more in detail how do you determine the price level line after trigger. Good luck with your thread. Thank you for your effort to share. Os membros devem ter pelo menos 0 vouchers para postar neste tópico. 1 trader viewing now Forex Factoryreg is a registered trademark.2013 proved to be a year of growth for the forex markets by way of volume trading according to the Bank for International Settlements. Volume negociado por dia cresceu para cerca de 5,3 trilhões acima de 4 trilhões no ano anterior. Os swaps cambiais e as transacções spot atingiram um pico de mais de 2 trilhões por dia, com outros instrumentos relevantes nem sequer chegando perto. O próximo mais próximo, Outright Forwards, foi de apenas cerca de 600 bilhões por dia. No entanto, não houve outras surpresas extremas em crescimento. O USD ainda é a moeda dominante, uma vez que faz parte de todos os cinco principais pares negociados. EURUSD negociou aproximadamente 1.2 trillion com USDJPY apenas atrás dele em quase 1 trillion próprio. Aqui é a fonte que eu usei. MahiFX Infográfico: O mercado de Forex de 5,3 trilhões explicou A coisa interessante sobre o mercado de forex é quanto espaço tem para crescer. Olhe ao redor na internet e você pode encontrar vários corretores, páginas de informações, profissionais de venda de serviços, consultores e todas as outras formas de pessoas promovendo a indústria. Aprender e negociar forex é bastante acessível para as pessoas sérias o suficiente para persegui-lo de uma forma significativa. Não seria chocante ver o crescimento contínuo no mercado Spot de comerciantes privados, casas comerciais ou outras instituições. Naturalmente, ainda existem os principais fatores que afetarão o volume total de divisas e crescimento. Uma melhoria nas situações econômicas de qualquer país pode ajudar a estimular transações adicionais como mais entidades se esforçam para fazer negócios no mundo. A interligação do mundo através da Internet ajuda a facilitar as transacções entre pessoas para bens e serviços a partir de locais geográficos totalmente diferentes. Uma melhor situação econômica também permite que os governos de todo o mundo tenham um papel maior nos mercados à medida que investem em outras moedas ou instrumentos financeiros para a diversificação. É uma entidade fascinante, com muitos ramos contribuindo para todo o organismo. 15.1k Vistas middot Ver Upvotes middot Não é para reprodução